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发表于 2009-8-10 14:50
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市场解读误区重重
呼之欲出的ETF联接基金在成为市场关注焦点的同时,国内这一新生事物的解读也误区重重。需要指出的是:从基金大的分类来讲,联接基金是一只开放式指数基金,其投资目标是拟合市场指数收益,属于被动投资产品,和目前市场看到的指数基金的差异不是很大,也是在银行等渠道进行认购、申购和赎回等。另外,由于该产品是一只创新型的产品,其创新点在于通过将资产配置在特定的ETF来实现指数的收益。
误区一:联接基金是FOF吗?目前,不少投资者认为联接基金为FOF(基金中的基金),事实上,联接基金与FOF差距甚远。分析人士介绍,ETF联接基金与FOF适用于不同风险偏好的投资群体,ETF联接基金的投资人群希望分享某一ETF指数基金上涨收益,而FOF将自己的投资人群锁定在风险偏好较低者。
从投资标来看,ETF联接基金以对应的目标ETF为投资标的,因此收益、风险特征也来自于目标ETF。而FOF是将多只基金捆绑在一起,等于同时投资多只基金,为了规避风险,除股票基金外,通常需要配置一定的货币或者债券型基金,收益、风险也都相对较低。
其次,ETF联接基金与FOF对管理费的计提也有不同规定。据了解,为避免重复收费,基金管理人和托管人不得对ETF联接基金资产中ETF的部分计提管理费和托管费。FOF则是在基金手续费基础上实行二次收费。
另外,ETF与FOF的申购门槛也相当不同。由于FOF是由除基金之外其他理财机构来发行的,其申购金额下限基本上万元,ETF联接基金申购下限则基本上为1000份。此外,FOF的开放期不尽相同,包含一个季度开放一周和一个星期开放一日两种模式,其他的时间则无法申赎。而ETF联接基金跟一般开放式指数型基金一样,交易日都可以进行交易。
误区二:联接基金是一只ETF吗?联接基金的投资方法和交易方式与直接投资ETF也不同,投资者投资联接基金只需按照日终公布净值以现金方式申购或赎回联接基金份额。而联接基金管理人则通过成份股实物形式从一级市场申购及赎回目标ETF基金份额。为了保证跟踪误差最小化、降低成本,小于一级市场最小申购赎回单位的零额部分,在不影响流动性的情况下,也可以通过二级市场买卖基金份额。
误区三:联接基金可以套利吗?对于市场关注的ETF联接基金能否参与目标ETF的“T+0”套利,华安基金表示,筹备推出的华安上证180ETF联接基金不以套利为目的,而是主要通过一级市场申购ETF篮子来完成,二级市场参与微乎其微。上交所每15秒提供一次的IOPV(基金净值估值)只是交易价格的参考值,实际套利则会因为成份股停牌等因素产生风险。作为被动投资的指数型基金,套利不符合联接基金的投资特点和运作目的。
误区四:联接基金的收益和ETF完全一致吗?值得注意的是,虽然联接基金追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化,但由于联接基金的仓位限制,作为一只开放式指数基金,按照基金投资管理办法,需要有不低于5%的流动资产以满足流动性需求,但投资于目标ETF的资产不低于90%的基金资产净值,两者业绩表现可能会出现一定的差异,但幅度应该比较小 |
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