【研究报告内容摘要】
平安观点:
1、新近出炉的《2017年政府工作报告》透露出政府对于汇率的态度是：第一，这说明中国政府对当前的人民币汇率形成机制较为满意，认为现行机制既反映了市场化改革方向，又维持了汇率稳定；第二，这说明中国政府试图让人民币汇率问题在2017年逐渐淡出公众焦点，这意味着2017年人民币汇改不会有新的大动作；第三，这说明中国政府不会在2017年让人民币兑美元汇率一次性大幅下跌，因为这样可能损害"人民币在全球货币体系中的稳定地位"。证券公司开户更多的资讯可以参考平安证券官网。
2、事实上，之所以政府工作报告在关于人民币汇率的问题上很有底气，这很可能是由于2016年下半年以来人民币汇率面临的一些重要变化。第一，从2016年下半年至今，人民币兑三大货币篮指数一直在94-96的狭窄区间内波动，这说明人民币有效汇率似乎已经企稳；第二，自2017年年初以来至今，人民币兑美元汇率总体上呈现升值态势。正是由于出现了上述积极变化，当前市场上甚至出现了一些非常乐观的观点，例如2017年人民币兑美元汇率不会破7，2017年人民币兑美元汇率将会迎来拐点等。这种观点是否靠谱呢？
3、我们在此前的宏观专题中曾提及，2016年的人民币汇率走势在上下半年截然不同，呈现出一种"非对称性贬值"的格局。在2016年上半年，人民币兑美元汇率大致稳定，但对三大货币篮汇率持续贬值。在2016年下半年，人民币兑美元汇率显著贬值，但对三大货币篮汇率大致稳定。之所以出现这种"非对称性贬值"的格局，我们认为，一种可能性是，中国央行认为，人民币兑CFETS货币篮的基数100，可能定得太高，明显偏离了人民币的"合理均衡水平"，因此在利用美元自身走弱的时间窗口来消除人民币兑篮子货币汇率的高估。也许，目前94-96的汇率指数，被央行认为是更加合理均衡的水平。
4、如果这种猜测是合理的，那么检验这种猜测的一个事件窗口则是，当美元指数再度走弱时，人民币兑货币篮汇率是会维持稳定呢，还是会再度贬值。2017年1月初至3月初的人民币汇率走势，恰好再现了2016年全年的人民币汇率走势。2017年1月，当美元指数走弱时，人民币兑美元汇率有所走强，人民币兑篮子汇率走弱；2017年2月初至今，当美元指数再度走强时，人民币兑美元汇率显著走弱，人民币兑篮子汇率基本稳定。人民币汇率运动依然没有摆脱"非对称性贬值"的刻画。 证券公司更多的资讯可以参考平安证券官网。
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